财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)金允智致命之旅演的谁难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的(de)安全边金允智致命之旅演的谁(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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