美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过了一(yī)项关于(yú)联邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受(shòu)到上限(xiàn)制约直(zhí)至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生(shēng)债务违约(yuē)。根据美国国会预算(suàn)办(bàn)公室数据，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产(chǎn)总值比例已超(chāo)过120％，相(xiāng)当于(yú)每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二(èr)战(zhàn)以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实(shí)质性债务违约，但债务上限危机仍可(kě)从市场(chǎng)预期、流动(dòng)性(xìng)、风险偏好、借贷成本(běn)等机制(zhì)作用(yòng)于全球(qiú)金融、实物(wù)资产。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)对(duì)《中(zhōng)国基(jī)金报(bào)》记者表(biǎo)示(shì)，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债(zhài)上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回(huí)到美联(lián)储的货(huò)币政(zhèng)策(cè)上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上限，每次(cì)债务上(shàng)限(xiàn)触(chù)及后(hòu)均(jūn)得到了上调或暂停，只是(shì)经历(lì)的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普500指数(shù)自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲(zhōu)市场(chǎng)反应参(cān佛教肉莲是什么)差，日经225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数(shù)则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性非常低(dī)，但此(cǐ)前因为市场担(dān)忧发(fā)生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售(shòu)，但这次亚(yà)洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于美(měi)国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的盈利增(zēng)长(zhǎng)前景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年首(shǒu)季盈利(lì)增长较去(qù)年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振对中国资产(chǎn)的信(xìn)心(xīn)。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太(tài)区（日本除外(wài)）全球市场(chǎng)策(cè)略(lüè)师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利(lì)通过消除(chú)了美国(guó)乃(nǎi)至全球面临的一个不明(míng)朗因素(sù)，进而短暂提(tí)振市场情(qíng)绪(xù)。中航(háng)信(xìn)托宏观(guān)策略总(zǒng)监吴(wú)照(zhào)银对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两党达(dá)成(chéng)一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场并(bìng)没(méi)有对美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对(duì)于美债危机(jī)的叙事反应都较为平(píng)淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君(jūn)对记者表示(shì)，从(cóng)中长期(qī)的资产(chǎn)配置角(jiǎo)度出发，诸如(rú)美债上限等类似(shì)的(de)尾部风险事件(jiàn)难(nán)以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑(lǜ)两点(diǎn)：一是(shì)多元化低相关性资产(chǎn)配置(zhì)、二是支(zhī)付保(bǎo)险费(fèi)的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回(huí)顾美债(zhài)上限危机历(lì)史(shǐ)，看到(dào)避险(xiǎn)资产如美(měi)元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈现(xiàn)明(míng)显的超额收益，因此(cǐ)组合配置(zhì)中保有一定比(bǐ)例的避(bì)险资(zī)产有助对(duì)冲(chōng)投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君(jūn)进一(yī)步(bù)阐述道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金与美债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金作为典型的(de)避(bì)险资产，国际金价(jià)将有支撑(chēng)，短(duǎn)期或继续走高(gāo)，因为美债利率短期内仍会(huì)高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同时(shí)全球整体风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端危机环境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌时(shí)期(qī)，市场无差(chà)别抛售一切资(zī)产增持现金，传统避险(xiǎn)资(zī)产随同风险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式。美债(zhài)违约并非我(wǒ)们的基准假设(shè)，如果出现此类尾(wěi)部风险，做多波(bō)动率(lǜ)、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席(xí)美国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最(zuì)佳(jiā)非对(duì)称对冲(chōng)策略是做(zuò)空美国(guó)高评(píng)级(jí)银行（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析(xī)师(shī)黄俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美(měi)联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他还认为，美国政府(fǔ)的(de)财(cái)政支(zhī)出得(dé)到(dào)了保证，在(zài)两年内可以继续举债(zhài)。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随着(zhe)美(měi)债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望(wàng)进一(yī)步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到(dào)美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将(jiāng)贯彻数(shù)据依赖原则，联(lián)储可能会持续关注就业(yè)数据和工商(shāng)业运行情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启(qǐ)降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继(jì)续(xù)反弹走高，不排(pái)除联储(chǔ)还会继续加息(xī)的可能，但(dàn)加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通(tōng)过(guò)后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性(xìng)收紧，这(zhè)或(huò)将产生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债(zhài)券收益率或将(jiāng)随(suí)着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则称，接下来(lái)美国财政部(bù)的(de)工作重点(diǎn)是如(rú)何(hé)为美(měi)债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三(sān)个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售佛教肉莲是什么(shòu)美(měi)债；第(dì)二，以中国(guó)为代表的贸易(yì)顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美(měi)国国内(nèi)普通家庭可能成(chéng)为(wèi)购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是(shì)否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债(zhài)。如(rú)果美联储缩表卖出(chū)美债(zhài)，美国财政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无(wú)疑(yí)会给美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止加息(xī)和(hé)缩表。在(zài)5月美联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除了此前暗(àn)示未来(lái)还(hái)会加(jiā)息的(de)措辞，需要关注6月(yuè)利率决议(yì)中美联(lián)储是否能进(jìn)一(yī)步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 佛教肉莲是什么