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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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