当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dān非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么g)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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