射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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