在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金的(de)基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策(cè)略可能倾(qīng)向于外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红strong>

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。