财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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