在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以S切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸avita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降(ji切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸àng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度开始。

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