财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个(gè)地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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