用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度(dù)报(bào)告，一(yī)季度实现营业收入14.7蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病5亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创下净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第(dì)三年(nián)净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相对高点进(jìn)行了定(dìng)增融资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和(hé)投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络(luò)披露(lù)定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也(yě)参(cān)与(yǔ)了定(dìng)增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的(de)股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度(dù)的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期(qī)间(jiān)，其减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转(zhuǎn)型云(yún)服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业级服务(wù)市场。在(zài)此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领先的企业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互(hù)联网架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务(wù)云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域(yù)云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段(duàn)的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及领域(yù)服务(wù)快速(sù)发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统一(yī)底座和服务(wù)融(róng)合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来(lái)看(kàn)，用友网络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收(shōu)的比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公(gōng)司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额(é)来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有多(duō)大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力(lì)信心(xīn)的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在(zài)用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高(gāo)于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎(hū)可(kě)以说是踏步不前，净(jìng)利润却大(dà)幅下跌，股(gǔ)价(jià)也(yě)因(yīn)此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目(mù)前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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