当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(ji其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义ǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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