原(yuán)本(běn)被视为极其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上(shàng)市企业却又一次(cì)集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报已经披露完(wán)毕，整(zhěng)体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利(lì)再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后(hòu)，今年一(yī)季度白酒业(yè)普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企业拿下(xià)两位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年，外部(bù)环(huán)境对白酒造成了不可忽(hū)视(shì)的(de)影响，穿透(tòu)最新的业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，头部酒企的(de)抗压能(néng)力(lì)足够强(qiáng)大(dà)，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导行(xíng)业(yè)结构(gòu)性增长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业集中度(dù)提升，头部酒企持续向前，非(fēi)名酒品(pǐn)牌难(nán)以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正(zhèng)处于新一轮调整周(zhōu)期(qī)的白(bái)酒行业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的一个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了t="白酒分化加(jiā)剧(jù)，今年拼的(de)是去库存(cún)速度(dù) | 钛媒体(tǐ)风向" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506175705843.jpg">

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看(kàn)，白酒结构性增长的(de)表现之一是优(yōu)势品牌(pái)正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年(nián)下降，行业集中度(dù)不(bù)断(duàn)提(tí)升，存量竞争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持了两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净(jìng)利润(rùn)也在2022年(nián)首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑多让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的(de)多元(yuán)化，对于中国白酒的复(fù)兴是一个非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个(gè)特征是，在过(guò)去(qù)取得(dé)了稳(wěn)定增长和快速发展的企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如(rú)既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位(wèi)数的(de)涨幅增长。头部品牌产品线全价格带(dài)布局，二(èr)三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优化的(de)需要(yào)，白(bái)酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业为持(chí)续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒(jiǔ)企会(huì)持续走强(qiáng)，并(bìng)且(qiě)利用自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤(jǐ)压非名酒市场，而基(jī)于品类和产品的(de)名(míng)酒格局很快形成，中国(guó)酒业进(jìn)入寡头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数(shù)据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫(yì)情前(qián)的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入累计增长5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为(wèi)2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今(jīn)世(shì)缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成7家(jiā)，在(zài)前一年(nián)的6家(jiā)基(jī)础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得(dé)、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省内有(yǒu)一定话语权(quán)、有(yǒu)较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好(hǎo)的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯(tī)队的(de)分(fēn)化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品升级和全(quán)国化布局，挤进一线(xiàn)市场，要(yào)么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利(lì)、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题(tí)。举例而(ér)言(yán)，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表(biǎo)示是因为去(qù)年同期(qī)基数较高，以(yǐ)及公司主动进行(xíng)了策略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安(ān)徽酒(jiǔ)企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明(míng)显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营(yíng)收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在年(nián)报中归咎于(yú)品牌、营(yíng)销、渠道(dào)等(děng)多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库存(cún)仍(réng)是(shì)行业(yè)性问题 白酒亟需新(xīn)渠(qú)道

　　毛(máo)利(lì)率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利(lì)率与(yǔ)上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超(chāo)强(qiáng)的(de)盈利能力，但透(tòu)过(guò)年报，白酒(jiǔ)的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸(lú)州老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外(wài)，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了p>

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能一定程(chéng)度上反映当前渠道的(de)情(qíng)况(kuàng)。截至(zhì)2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的合同负债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五成(chéng)。截至今年一(yī)季度末(mò)，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评(píng)论员(yuán)肖竹青(qīng)告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个(gè)市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其(qí)他产(chǎn)品都存在价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这(zhè)说明(míng)除茅(máo)台以外(wài)社会(huì)库存很大，对白(bái)酒发(fā)展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计(jì)今年下(xià)半年中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了同样的看(kàn)法(fǎ)，他认(rèn)为，随着国家(jiā)经济面的(de)恢复(fù)以及社(shè)会(huì)活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别是名酒库存(cún)会(huì)得到很大的缓(huǎn)解(jiě)，但是区域中小企业仍然会面(miàn)临(lín)不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系互动平台回答投资者关(guān)于(yú)库(kù)存的(de)问(wèn)题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存(cún)量不到一(yī)个月，属(shǔ)于正常水平(píng)。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤其在过去(qù)三(sān)年，受(shòu)疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大减，终端(duān)动销放缓，造成了(le)社会库存(cún)积压(yā)。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量产能(néng)过剩是不争的事实，未来仍然(rán)是趋势之一(yī)。加之消费(fèi)观念、消(xiāo)费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消费场景大(dà)规(guī)模恢复的前(qián)提下，白酒去库(kù)存依然需(xū)要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在(zài)努力(lì)，其中最(zuì)关键的是，亟(jí)需库(kù)存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分酒企年(nián)报中销售费用一栏的数字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存(cún)消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了