财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)庆(qìng)的(de)山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思>

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一段时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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