射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(q娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星iú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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