财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)粤西是指什么地方时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)粤西是指什么地方和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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