当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达成95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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