5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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