周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价(jià)值被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流(liú)入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出(chū)现分(fēn)化(磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块回(huí)调(diào)带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季(jì)报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服(fú)务(wù)市场机(jī)制有望持续(xù)推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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