周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表(biǎo)示，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个(gè)市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青(q对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么īng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速(sù)将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出台。

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