近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用(y昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名òng)的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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