尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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