A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(s先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别hì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ng>不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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