射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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