本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(w写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语ài)，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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