自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的(de)是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断。<enjoy可数吗，joy可不可数/p>

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能enjoy可数吗，joy可不可数自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资enjoy可数吗，joy可不可数产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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