A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程)原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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