随着一季(jì)报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基(jī)金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等(děng)板块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长(淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低(dī)了(le)深度价(jià)值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次间(jiān)。

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