2022年(nián)是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源的重点领域，光伏设(shè)备行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净利(lì)润(rùn)不断增(zēng)长，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利(lì)能力分化严重(zhòng)，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院的数据显(xiǎn)示，光伏设(shè)备产(chǎn)业链盈利参差(chà)不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块(kuài)，分别是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产(chǎn)加工(gōng)板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结(jié)构，上游(yóu)板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛(máo)利(lì)率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下(xià)行(xíng)预期增加，结合(hé)对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游(yóu)将迎来降价与去(qù)库存阶段，这对(duì)于中下游企业(yè)来说(shuō)意味着(zhe)原材(cái)料成本得到控制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下(xià)，作为(wèi)清(qīng)洁能源重要方(fāng)向的光伏(fú)设备，市场加(jiā)大(dà)对(duì)上市公(gōng)司(sī)的扶持力度(dù)。金融(róng)界上市公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的(de)是(shì)上市企业(yè)经营规模不断扩大(dà)，利(lì)润增速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速阿富汗改名现在叫什么在(zài)200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的(de)企业，分别(bié)为(wèi)8家(jiā)、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有(yǒu)福(fú)斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池(chí)片环节(jié)尤其是大(dà)尺(chǐ)寸电池处于(yú)供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增速居(jū)前的企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分(fēn)析发现，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参差不齐，上游硅(guī)料硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过(guò)光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材料方，硅(guī)料硅片板(bǎn)块可(kě)以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来(lái)的数据(jù)来看，硅片价(jià)格依然(rán)处于高位。特别(bié)是上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业(yè)签订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年(nián)报(bào)中(zhōng)提(tí)及(jí)量价(jià)双升(shēng)，指(zhǐ)出受益于(yú)多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续(xù)扩(kuò)产，价(jià)格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)显著(zhù)，进而带动毛阿富汗改名现在叫什么利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)进(jìn)入(rù)壁垒高，深耕该领域的(de)企业容(róng)易(yì)形成规模(mó)效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公司(sī)，不(bù)容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利润(rùn)增(zēng)速(sù)为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净(j阿富汗改名现在叫什么ìng)利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板(bǎn)块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游涉及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体(tǐ)而言(yán)，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅(guī)料硅片爆赚的(de)背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和(hé)逆变器毛利(lì)率3年来基本(běn)持平(píng)，而光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏(fú)电池(chí)组件成为毛利率最低的(de)板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板块11家上市公司，平(píng)均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业(yè)隆(lóng)基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶(jīng)光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司去年逆变器全(quán)球(qiú)出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球(qiú)主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货周转(zhuǎn)速(sù)度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏(fú)设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片(piàn)价格自高位(wèi)走(zǒu)出(chū)下行趋势，行(xíng)业格(gé)局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅片的阶(jiē)段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色金属工(gōng)业协会硅业(yè)分(fēn)会公布的最新数(shù)据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营数(shù)据也(yě)可看出硅片价格(gé)下(xià)跌对上(shàng)游公(gōng)司(sī)盈利(lì)的影响。今年一季(jì)度(dù)，大全能源(yuán)实现归(guī)母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同期增长(zhǎng)动能(néng)放(fàng)缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相较(jiào)而言都有明显下(xià)行趋(qū)势(shì)，说明当前(qián)有库存积(jī)压风险。以(yǐ)大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)存(cún)货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业(yè)人士认为(wèi)，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供过(guò)于求的局面，在清理库存的(de)阶段下(xià)，硅(guī)片价格(gé)还有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备(bèi)等(děng)对中下游(yóu)板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制(zhì)原材(cái)料成本(běn)，对(duì)提升毛利(lì)率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阿富汗改名现在叫什么