北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入(rù)非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的(de)理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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