财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季大冤种什么意思，大冤种是骂人吗(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)大冤种什么意思，大冤种是骂人吗会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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