北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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