核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性(xìng)下(xià)，高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率为(wèi)投(tóu)资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司(sī)估(gū)值较低(dī)，因此具备一(yī)定的安(ān)全边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大(dà)类资产(chǎn)的投资(zī)收益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗以银行(xíng)板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得较好的收(shōu)益(yì)就需(xū)要(yào)满足以下(xià)几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就是股息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本面(miàn)需(xū)要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全(quán)边(biān)际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其(qí)次是股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较优(yōu)水平，上(shàng)市(shì)银行不良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来(lái)历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到(dào)现(xiàn)在(zài)的历(lì)史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较好(hǎo)，作(zuò)为低(dī)且稳(wěn)定(dìng)的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(bù)及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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