如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际(太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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