自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本画的作者是谁 画的作者是高鼎吗和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(画的作者是谁 画的作者是高鼎吗gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(r画的作者是谁 画的作者是高鼎吗uì)丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致中美(měi)关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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