国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收(闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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