昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债收(shōu)益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个(gè)基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和美国管得了比尔盖茨吗(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加息美国管得了比尔盖茨吗

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对(duì)经(jīng)济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多数据(jù)和未来前(qián)景的(de)演变，然后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预(yù)测的准确(què)度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据来看(kàn)，原片库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，美国管得了比尔盖茨吗对于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端(duān)需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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