如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些 Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(d部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些e)财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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