4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下(xià)游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市(shì)场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏(piān)弱局面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持倒(dào)挂的格局(jú)，近(jìn)期随着国内棉价连续攀(pān)升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原(yuán)因(yīn)在于国内供(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气(qì)不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花(huā)分析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效果明显，大多(duō)纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运(yùn)行(xíng)。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排(pái)单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近两年来(lái)最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部分企业增加原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市场消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉(mián)花的接受程(chéng)度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采(cǎi)购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉(mián)价的(de)上涨也并未(wèi)有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端(duān)利多的推(tuī)动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利影响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新(xīn)疆地区(qū)迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗生长产生(shēng)不利(lì)影响(xiǎng)，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉(mián)花(huā)播种面(miàn)积普遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降雪、冰德国对中国友好吗，德国对中国怎么样(bīng)雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉(mián)苗(miáo)生长(zhǎng)进度较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供(gōng)应收(shōu)紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端(duān)方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年度(dù)棉(mián)花减产概率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前(qián)下(xià)游纺织企业的开机率维持(chí)高位，而(ér)成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来(lái)的负反(fǎn)馈并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改变，中国已(yǐ)经(jīng)成为支撑全球棉花消费(fèi)复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外(wài)棉花市场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑(huá)，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市(shì)的供需预测，将全球棉(mián)花(huā)产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存(cún)较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将(jiāng)显(xiǎn)著(zhù)复苏(sū)，全球棉市(shì)供(gōng)需(xū)有望转强，支撑国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济(jì)向好预(yù)期下，棉纺织市场消费(fèi)增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加德国对中国友好吗，德国对中国怎么样极端(duān)天气对棉花(huā)正常出苗生(shēng)长带来(lái)袭(xí)扰，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船高；而(ér)国(guó)外弱预期(qī)背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差(chà)（国内棉价-国外(wài)棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企用棉成本增(zēng)加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游(yóu)步(bù)入淡季(jì)后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天(tiān)气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概率(lǜ)事(shì)件，今(jīn)年(nián)已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花(huā)产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演，中长期(qī)棉价重心(xīn)有望继(jì)续抬升。

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