财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女yè)则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同(tóng)甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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