如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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