5月10日，有消息(xī)称部分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协(xié)定存款更多是(shì)对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部(bù)首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理(lǐ)助理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于(yú)促进投资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客(kè)户留(liú)存(cún)的活(huó)期(qī)资金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银(yín)行(xíng)利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款介(jiè)于活(huó)期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降的进度。就今(jīn)年的经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行(xíng)存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大(dà)，调整存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质(zhì)较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在(zài)一方面要合(hé)适(shì)顺应市场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予(yǔ)了(le)实体经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财(cái)政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的(de)概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境，故从(cóng)银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化(huà)定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定(dìng)商业(yè)银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持(chí)续(xù)下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期(qī)基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国(guó)国(guó)有大型商(shāng)业银(yín)行和(hé)股份(fèn)制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定期(qī)存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下(xià)调(diào)存款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期(qī)成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，目前(qián)上(shàng)市银(yín)行协(xié)定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率上限后，预(yù)计行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市(shì)场份(fèn)额考核压力(lì)使得各(gè)行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续经营性(xìng)质(zhì)的(de)票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称trong>邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利(lì)好(hǎo)权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步(bù)宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表明当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平还(hái)是从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍(réng)未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走的(de)比较迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货(huò)币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在(zài)当前环境(jìng)下(xià)，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的(de)人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资能力和(hé)风(fēng)控能力(lì)的(de)人士(shì)可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自(zì)己风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评(píng)估(gū)自(zì)身风险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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