财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历约中定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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