5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增加(jiā)太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗(liáo)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下(xià)移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖(liáo)等(děng)多种形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期(qī)的(de)建设(shè)任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材相关的板块(kuài)将会(huì)有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会得到优鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在(zài)政(zhèng)策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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