北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下(82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头xià)，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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