近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再(zài)次(cì)加(jiā)重(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(y德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么ī)然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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