3月中国(guó)大陆所持的美国(guó)国债(zhài)规模较2月增加(jiā)205亿美元，增至8693亿(yì)美元，在截至3月的八(bā)个月内(nèi)首度持(chí)仓环比增长。截至(zhì)2月(yuè)，中国连续七个月减持美债，总持仓连(lián)续七个(gè)月创2010年5月以来新低。从去(qù)年4月起，中国的美债(zhài)持(chí)仓一直低于1万亿(yì)美元。

　　3月美(měi)国资产(chǎn)吸引的(de)海外投资资金流(liú)入总(zǒng)量为(wèi)567亿美元，当(dāng)月(yuè)美国长期净投资(zī)组合证券的流入规模更高，达1333亿美元。

　　油价盘中涨超(chāo)2％，芝加哥小麦期货(huò)涨超4％

　　OPEC+持续减产(chǎn)带来的供应(yīng)端紧张，以及美国6月(yuè)恢复石(shí)油购买来补(bǔ)充战略库存的(de)猜(cāi)想(xiǎng)，令国际(jì)油价齐涨，与对主要经济(jì)体(tǐ)增速(sù)和油需放缓的担忧相抗衡，美油WTI重上70美元/桶整数(shù)位。

　　WTI6月(yuè)原(yuán)油期货收涨1.07美元，涨(zhǎng)幅1.53％，报71.11美元/桶。布(bù)伦特7月期货收涨1.06美元，涨幅1.43％，报75.23美元/桶。

　　美油(yóu)WTI一(yī)度跌近1％并(bìng)下逼(bī)69美元，转涨后最(zuì)高涨1.63美元或涨2.3％，升破71美元/桶(tǒng)；布伦特也曾跌近1％，转(zhuǎn)涨(zhǎng)后最高(gāo)涨1.56美元或涨2.1％，日高尝试上(shàng)逼76美(měi)元/桶，均止(zhǐ)步三日连(lián)跌(diē)并接(jiē)近收复上周(zhōu)五的跌幅。此前两(liǎng)种油价均连(lián)跌(diē)四(sì)周，创(chuàng)去年9月以来(lái)最(zuì)长连跌(diē)周期。

　　COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)0.14％，报2022.70美元(yuán)/盎司；8月期货收涨0.15％，报(bào)2042.10美元/盎司(sī)。现货黄金(jīn)最高涨0.6％并(bìng)一度升(shēng)破2020美元整数(shù)位(wèi)，止(zhǐ)步(bù)三日连跌并脱离一周低位。

　　有分(fēn)析称(chēng)，美元走低、债务上限僵(jiāng)局带来(lái)的避险情绪(xù)，以及交易员坚持押注(zhù)美联储年底前降息，均推涨金价。但若债务上限(xiàn)协(xié)议大(dà)达(dá)成，风险偏(piān)好回潮(cháo)会令金价跌(diē)穿2000美元/盎司关(guān)口(kǒu)。

　　伦敦(dūn)工业(yè)基本金属涨(zhǎng)跌(diē)不一。伦铜涨0.2％，从年内低位连涨两(liǎng)日。伦铝(lǚ)涨(zhǎng)超1％，脱离半年新低。伦锡(xī)涨0.6％并上逼2.5万美元/吨，脱离一(yī)个(gè)月低位。但伦锌跌0.7％，至2020年(nián)11月(yuè)以来的(de)两年半最(zuì)低。伦镍跌近600美元或跌2.7％，失(shī)守2.2万(wàn)美元/吨，至逾7个月最低(dī)。

　　芝加(jiā)哥(gē)小麦(mài)期货涨超4％，投资者关注乌克兰和美国供(gōng)应面，彭博谷(gǔ)物分类指(zhǐ)数涨1.64％， CBOT玉(yù)米期货(huò)涨超1％。联合(hé)国(guó)称，针对乌克(kè)兰粮(liáng)食出(chū)口(kǒu)协议的技术性谈判将(jiāng)持(chí)续至5月(yuè)18日，持续(xù)的(de)干旱(hàn)不利于(yú)美国中央大(dà)平原(yuán)的农作物生长。

　　周一（5月(yuè)15日），国内天然橡胶(jiāo)期(qī)货主(zhǔ)力2309合约大涨2.8％，至12305元/吨，并在夜盘继(jì)续上行(xíng)。分析(xī)人(rén)士称，胶价反弹主(zhǔ)要受近期(qī)市(shì)场(chǎng)的收储传闻影响，但该传闻尚未得到官方的证实或(huò)证(zhèng)伪，传闻影响(xiǎng)持续发酵使得近日(rì)天胶期(qī)货盘面(miàn)走高。

　　天然橡胶(jiāo)收储传闻(wén)尚无(wú)定论

　　中信期货分析师(shī)李青(qīng)告诉记(jì)者，目前天胶收储的(de)传闻很难说是(shì)否会兑现。由于收储容易发(fā)生的是收入新胶而抛出旧胶，因(yīn)此按照正常情况来说，收储的(de)利好最显著的(de)是作用于RU2401合(hé)约，而RU2309合约(yuē)都是通过价差(chà)、套(tào)利等(děng)跟随(suí)2401合约的走势表现(xiàn)。

　　“可以看(kàn)到，期货市场在上周表现(xiàn)过出明显的合约间强弱的变化(huà)，这是比较(jiào)符合收(shōu)储(chǔ)的(de)价差演变的。我们认为现(xiàn)在市场是在提前(qián)交易(yì)预期，尤其(qí)当前(qián)国内(nèi)外产(chǎn)胶区还(hái)存在干旱(hàn)情况(kuàng)，而干旱(hàn)也同样是利多于浅色胶，因此在多因素配合之下，资金提前炒(chǎo)作。”她说(shuō)。

　　“我们可以(yǐ)从9-1价(jià)差和RU-NR价差这(zhè)两个(gè)指标中明显(xiǎn)看(kàn)出(chū)受(shòu)到轮储消息影响下资金的操(cāo)作模式。”国(guó)泰君安期货分析(xī)师高琳(lín)琳(lín)分析(xī)指出，由于此次收储传闻是收新(xīn)胶，所(suǒ)以(yǐ)如果该传闻属实，将(jiāng)对RU2401合(hé)约产生直接影响。另外由于RU有收储供应(yīng)阶段性缩(suō)量(liàng)的预(yù)期，而深色(sè)胶还在累库，所(suǒ)以两(liǎng)个胶种间的结构性矛盾也比较显著，深浅色胶(jiāo)分歧较(jiào)大，引发品种价差走(zǒu)阔(kuò)。

　　大地期货(huò)橡(xiàng)胶研究员唐逸(yì)表(biǎo)示，目前RU-NR价差扩大至(zhì)2700元/吨以上(shàng)，目前市(shì)场交易(yì)的主要(yào)内(nèi)容仍(réng)然是轮储预(yù)期，在没(méi)有被证伪的情(qíng)况下(xià)资(zī)金(jīn)会反(fǎn)复炒作，使得(dé)短期(qī)胶价(jià)具有不确(què)定性。参考历史情况来看(kàn)，若对天然橡(xiàng)胶(jiāo)实行轮储，收储新全高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱乳以及烟片胶的可(kě)能性较大，且占用资金相对(duì)较少，对市场具有一定的杠杆作用(yòng)。

　　“虽然净轮入少(shǎo)量(liàng)浅色胶难(nán)以(yǐ)改变平衡表供大于求的现状，但(dàn)对全乳胶的结构性行情有较大的刺激作用(yòng)。若净(jìng)轮(lún)入浅色胶被证实，则盘面(miàn)将(jiāng)继(jì)续走(zǒu)深浅色反套(tào)行情，9-1套利(lì)机会则(zé)要关注收储全乳的生(shēng)产年份。目(mù)前市场已交易(yì)部分收储新(xīn)全乳(rǔ)的预期，如果后市被证伪或净轮入(rù)数量(liàng)不及预期(qī)，盘面则(zé)会交易(yì)预期差(chà)。”他说。

　　但是高(gāo)琳琳指(zhǐ)出，从历年收储后的胶(jiāo)价表现来看，收储并不一(yī)定直接会(huì)导致盘面的上涨或(huò)下跌，更多的(de)是通(tōng)过(guò)收储价格(gé)的指(zhǐ)导意义、投放及收储的规模来影响基本面的供(gōng)需从而影响(xiǎng)市场。唐逸也表示，从历史上来看，收(shōu)、抛储(chǔ)并不是(shì)决定行情涨(zhǎng)跌的绝(jué)对因素，或许在短期会交易该驱动，但是(shì)从中长期来看(kàn)基本面供(gōng)需仍然是主(zhǔ)导行情的决定(dìng)性因(yīn)素。

　　上游天气(qì)影响仍存(cún) 下游消费表现(xiàn)相对中性

　　“从产胶区(qū)情况来看(kàn)，前期国内(nèi)产胶区持续受(shòu)到(dào)干旱(hàn)影(yǐng)响(xiǎng)，云南产区(qū)割(gē)胶有所推迟，而海(hǎi)南产区尽(jǐn)管开割(gē)时间较早，但前期也受干旱影响(xiǎng)，原料产出较少。同时由于胶价处于相对低位(wèi)，也影响到胶农(nóng)的割(gē)胶意(yì)愿。”中信建投(tóu)期货(huò)橡(xiàng)胶研究员童长(zhǎng)征向(xiàng)记(jì)者表示。不过他也指出，目前主要产(chǎn)区陆续(xù)有降(jiàng)雨，使得前期干旱情况有所缓解(jiě)。降雨在短期(qī)内(nèi)有(yǒu)抑(yì)制(zhì)原料产出的作用，但在(zài)更(gèng)长(zhǎng)周期内，将有助于原(yuán)料产出(chū)。

　　具体(tǐ)来看，唐逸表示，在国内产胶(jiāo)区方面，西双版纳在经历干旱导致(zhì)的开(kāi)割推迟之后，降雨(yǔ)量逐步(bù)恢复正常，预计在6月初全面开割(gē)，相比(bǐ)去年(nián)减产(chǎn)具有确定性。海外(wài)方面(miàn)，泰国南部降(jiàng)雨仍然相(xiāng)对偏少，导致原料上量较慢，但(dàn)全(quán)年产(chǎn)量仍然需要进一步观(guān)察天(tiān)气情况(kuàng)。未来还(hái)需关(guān)注降雨量能(néng)否(fǒu)恢复(fù)，以(yǐ)弥补(bǔ)前期损失的部(bù)分产(chǎn)量。

　　整(zhěng)体而言(yán)，高琳琳表示，目前海(hǎi)南产区(qū)相(xiāng)对正常，云南产区受天气(qì)影响加之前(qián)一(yī)段时间的(de)白粉病，产(chǎn)胶量上量还(hái)需要时间。与此同时，目前国内原料进口仍(réng)在高位，港口累库(kù)持续，随着后期(qī)东(dōng)南亚(yà)产(chǎn)胶(jiāo)量逐步上量，她预计今年的库存拐点难现，对于盘面也将是(shì)比较(jiào)大的压制，特(tè)别是在深色胶方面。

　　从需求(qiú)角度来(lái)看，唐逸表示，目前下(xià)游需求(qiú)基本维持前(qián)期状(zhuàng)态，全(quán)钢(gāng)内销需求偏弱、但出(chū)口需求较好，海外(wài)需求恢复程(chéng)度有限。他认(rèn)为目前需求端并不是盘面交易的主要(yào)矛盾，但是需要持续关注海外宏观降息(xī)的节(jié)奏(zòu)以及需求拐点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，李青表示，目前产业下游(yóu)表现属于预期相对较(jiào)差，但是数据表现中性(xìng)偏好(hǎo)状态。从市场反馈(kuì)来(lái)看，大(dà)多数企业(yè)对于橡胶需求的关注点都集中于全钢胎的终(zhōng)端需(xū)求偏(piān)弱不及(jí)年(nián)初(chū)预期，以及下(xià)游即将进(jìn)入(rù)需(xū)求淡季这个点。但是(shì)从统计数(shù)据(jù)角度(dù)来说，全钢的整体开(kāi)工(gōng)量要(yào)高于去年同期，产成品库存(cún)也属于中低水(shuǐ)平，只(zhǐ)是处在季节(jié)性的累库(kù)环节。

　　从(cóng)数据表现来看(kàn)，高(gāo)琳(lín)琳表示(shì)，上周中国半(bàn)钢胎样本企业产能利用率为74.70％，中国全钢(gāng)胎(tāi)样本企业产能利用率为(wèi)63.89％，前期(qī)检(jiǎn)修企(qǐ)业排产逐步(bù)恢复，带动周内(nèi)样本企(qǐ)业产能利用率提升(shēng)。因个(gè)别(bié)规(guī)模企业节后适度降低排产(chǎn)，限制(zhì)了整(zhěng)体样(yàng)本(běn)企业提升幅度。她指出，目(mù)前(qián)需求端表现比(bǐ)较好的依然是出口数(shù)据，虽然市场(chǎng)有海外需(xū)求(qiú)走弱(ruò)的预期，但目前(qián)来看出口表(biǎo)现(xiàn)尚可，内(nèi)生需(xū)求不足和疫后经济的疤痕效应依然制约(yuē)国内(nèi)终端(duān)需(xū)求和消费。

　　“整体而(ér)言，目前橡胶需求端属(shǔ)于没有亮点(diǎn)，那也绝(jué)对不属于拖累点(diǎn)。对(duì)于橡胶价格而言，需求(qiú)不会(huì)是(shì)一个驱动价格行(xíng)情上涨的核心因(yīn)素，但是它也不会成为橡胶价格上(shàng)涨(zhǎng)中的压制因素。”李青说。

　　短期胶价波动或加剧

　　综合来看，高琳琳(lín)认为，市(shì)场消息面(miàn)带来的依然(rán)是胶价阶段(duàn)性(xìng)的反弹修复(fù)，尚未看(kàn)到周(zhōu)期拐(guǎi)点(diǎn)的到来，短期内橡胶(jiāo)收储发酵缺乏(fá)基本面支撑，持续(xù)好转预期(qī)仍偏(piān)弱，还需要谨防冲(chōng)高回落的(de)风险。

　　李青表示，绝对价格偏(piān)低、干旱的现(xiàn)实及(jí)收(shōu)储的传闻，这三者会在短期内对(duì)沪胶(jiāo)盘面产生比较明显的利多炒作点(diǎn)。以RU2401合约来说，如果炒(chǎo)作的驱(qū)动不被证伪(wěi)，按照(zhào)往年的波动区间来看，胶价仍然有上涨的(de)空间(jiān)。不过她也表示，一旦(dàn)干(gàn)旱减产(chǎn)持(chí)续或者收储传言被证伪，则在这一轮上(shàng)涨过程中(zhōng)扩大的(de)合约间价差以(yǐ)及(jí)非标基差会快速地(dì)驱动价格(gé)形成下(xià)跌。因(yīn)此她(tā)建(jiàn)议，在消息明确落地前仍然以观(guān)望为主，一定要操(cāo)作的话则建议短期顺势快速进出。

　　在唐逸看来，中期胶价仍然偏空，但近期事件驱动之(zhī)下资金(jīn)博弈(yì)因素占主导地位，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期胶价具有一(yī)定的不确定性(xìng)。从库(kù)存表现来看，本周(zhōu)深色(sè)库存累(lèi)库幅度收窄，主要是由于进(jìn)口(kǒu)量(liàng)或将在近(jìn)几个(gè)月季节性下滑，基本符合预(yù)期，但并不改变海外需求低位(wèi)以及国内需求平淡的本质，后市去库幅度可(kě)能(néng)仍会偏小。而国内关键问题(tí)在于收储预期，目前盘面已提(tí)前打入(rù)部(bù)分预期(qī)，后市需要关(guān)注(zhù)预期差(chà)。另外，值得注(zhù)意的是，RU2401合(hé)约上涨之后将刺(cì)激(jī)出的新胶产量(liàng)，或产(chǎn)生一定的远(yuǎn)期负反(fǎn)馈。

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