作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(j稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ǐn)一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回(huí)归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格(gé)则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通工(gōng)具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格(gé)环(huán)稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产(chǎn)资料、生活(huó)资(zī)料(liào)价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相(xiāng)关行业价格环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及(jí)预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束(shù)自(zì)去(qù)年底以来的(de)强势(shì)表现，环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三(sān)季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更(gèng)多关注环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的(de)回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物(wù)价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊qián)经济的主要矛盾。

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