用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转型第二阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑(huá)。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收(shōu)、净利(lì)同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续(xù)三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司(sī)股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(t精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字óng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史(shǐ)新高之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了(le)不(bù)少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增(zēng)结(jié)束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩(jì)更是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财(cái)务软件服(fú)务企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的(de)数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是(shì)构建和运营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其(qí)云平(píng)台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展，各领域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模研发(fā)和(hé)持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主(zhǔ)要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中国(guó)工业(yè)软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国(g精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字uó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的(de)跌停，反应出市(shì)场对(duì)用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争(zhēng)力信心(xīn)的严重不(bù)足，也反应(yīng)了(le)其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价(jià)上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对(duì)应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大(dà)跌(diē)，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的(de)市值还(hái)是有(yǒu)很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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