昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门(mén嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月供需(xū)预期博弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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