如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现一个立一个羽念什么字，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然一个立一个羽念什么字没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrika一个立一个羽念什么字nt Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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